האם הירידות החדות בבורסה מבשרות על משבר? ניתוח מיוחד

עומר רבינוביץ' מנכ"ל אינווסטור 360 בסקירה חודשית והפעם מצב שוק ההון הישראלי והאמריקאי

בימים האחרונים אנו עדים לירידות חדות בשוק האמריקאי, בייחוד במדד ה- S&P500 שנחשב "לקטר העולמי", כאשר שאר השווקים, כמו קרונות ממושמעים, נגררים אחריו…

ומיד עולה וצפה השאלה בכל מקום מה קורה? האם נגמרה החגיגה? האם אנחנו בפתחו של משבר?

כולם מודעים לכך שהשוק האמריקאי כבר מזה תקופה ארוכה, בפירוש לא מתומחר זול.. אך האם הוא מיצה את עצמו ואת השיא כבר ראינו ומכאן הכיוון הוא למטה?

אז לפני שנגיע למסקנות, ונראה מהי דרך הפעולה הנכונה בזמן הזה, הנה 7 עובדות שיעזרו לנו לקבל פרספקטיבה נכונה על מה שקורה כרגע בשווקים:

  1. אנחנו נמצאים בתקופה של שוק שורי כבר 9 שנים. זה לא יותר מידי עבור מחזור כלכלי?

אז בוא נבחן מה ההיסטוריה מלמדת אותנו, מהם גלי העליות הארוכים ביותר שראינו בשוק האמריקאי במאה השנים האחרונות:

שנות ה- 30-40: 14 שנים של עליות כמעט ללא תיקון משמעותי.

שנות ה- 50-60: 15 שנים.

שנות ה- 70-80: 13 שנים.

שנות ה- 80-90: 13 שנים.

כלומר, למרות שזה אולי מרגיש כך, גל העליות הנוכחי הוא עדיין לא הסייקל הארוך בהיסטוריה של מאה השנים האחרונות.

  1. השוק האמריקאי עלה בינואר קצת יותר מ- 5.6% שזה בערך כמו העלייה השנתית הצפויה. מה גרם לעלייה החזקה הזו?

בעיקר תמחור של רפורמת המיסוי של טראמפ, שלוותה באופוריה ושאננות יתר, יש שיגידו במידה רבה של צדק, לאור הנתונים הכלכליים החזקים שמשתפרים מחודש לחודש. לכן, נסיגה חלקית של השוק, היא תיקון מתבקש למהלך עליות שכזה.

  1. התרגלנו לראות את השוק רק עולה במשך חודשים…

זהו מצב לא טבעי, שמשקף לרוב אופוריה שלא מאפשרת תהליך של ריענון וכניסה מחודשת של קונים, כאשר השוק חווה נסיגה למחירים נוחים יותר, ואז כאשר מגיעה נסיגה כזו, היא מייד מלחיצה את כולם, (או לפחות מספקת לתקשורת סיבה להלחיץ את כולם), כי משקיעים כבר שכחו איך נראית תנודתיות בשוק ההון.

  1. פרמיית הסיכון אותה דורשים המשקיעים, על הסיכון הכרוך בהשקעה במניות, הצטמצמה למימדים היסטוריים ונכון לתחילת מהלך הירידות היא עמדה על 1.6%, לעומת הפרמיה המבוקשת של 2.6%.

(מה זו בדיוק פרמיית סיכון ומה המצב כרגע לאחר הירידות – ההסבר המלא בהמשך).

  1. קיימות הרבה מניות בסקטור הטכנולוגיה שנסחרות במכפילים גבוהים, וזה בסדר, לרוב מניות טכנולוגיה מתומחרות יקר. לעומת זאת, ישנן מניות ערך בסקטור התעשייה אשר נסחרות במכפילים של 25 ויותר…

מה שפחות הגיוני ואין לכך הצדקה אמיתית. כך שהשוק צריך לתקן את האנומליה הזו.

  1. עונת הדו"חות לרבעון האחרון של 2017 מסתמנת כעונה טובה בסך הכל.נכון להיום כ- 50% מהחברות כבר דיווחו, ומתוכן כ- 75% הכו את הממוצע הרב שנתי לרווח נקי למניה.

80% מהחברות שדיווחו רשמו עלייה משמעותית במכירות.

  1. החשש העיקרי של משקיעים בארה"ב הוא מהתפרצות מהירה של האינפלציה, שתגרום לעליית ריבית משמעותית, מה שעלול להוביל למיתון ולפגיעה בריווחי החברות.

אז בעניין הזה, לפחות מבחינת האנליסטים ותחזיות הבנקים בארה"ב – לא צפויה התפרצות אינפלציונית משמעותית. בישראל, ובשאר העולם, אין סימנים לעליית אינפלציה ולא צפויה העלאת ריבית השנה.

עוד נקודה לציון: המכפילים בארץ, הרבה יותר נמוכים ונוחים מאלה בשוק האמריקאי.

אז אחרי שסקרנו את 7 העובדות הללו, מהן המסקנות?

  • הכלכלה העולמית והאמריקאית צומחות במהירות.
  • השוק האמריקאי יקר, אך בראייה עתידית, הוא לא מאוד יקר.
  • השוק הישראלי נסחר במכפילים נוחים יותר.
  • תיקון בשוק המניות הוא מתבקש ובריא, ומאפשר כניסה למניות בתמחור נוח יותר.
  • הסיכון העיקרי בשוק: אין כמעט תמחור של סיכונים (משבר חוב, סין, אינפלציה ועוד).
  • למרות שאין סימנים למשבר, ירידות חדות, בשילוב אפקט פאניקה עלולים לגרור למשבר בשווקים.

אז מה ניתן לעשות, ואיך להתכונן לכל התרחישים?

קודם כל לא לנסות לתזמן את השוק.

שנית, למי שחשוף למניות באחוזים גבוהים מתוך התיק שלו, מומלץ לקחת הרבה אויר, ולהבין שירידות זה חלק מהמשחק.

אם בכל זאת בוחרים לצמצם חשיפה למניות, כדאי יותר לעשות זאת לאחר תנועה למעלה, ולא תוך כדי ירידות.

מי שנמצא ברמה של מתחת ל- 30% מניות בתיק, יכול לנצל את הירידות להגדלת החשיפה, ולרכישת מניות במחירים נוחים יותר.

והכי חשוב..

לא לשכוח שכל משבר זו הזדמנות (גם אם לא מדובר במשבר של ממש).מאמרים